पूंजीगत बजट निवेश को सार्थक बनाने के लिए आवश्यक आवश्यक रिटर्न का निर्धारण करने के लिए कंपनियां पूंजी की अपनी लागत की गणना करती हैं। प्रबंधक केवल उन परियोजनाओं या अन्य परिसंपत्तियों में निवेश करेंगे जो पूंजी की लागत से अधिक में उत्पादन करेंगे। इस प्रयोजन के लिए, पूंजी की लागत को "बाधा दर" के रूप में जाना जाता है।
कंपनियां ऋण और इक्विटी के विभिन्न अनुपातों के साथ अपने संचालन को वित्त देती हैं। धन के प्रत्येक स्रोत की एक अलग लागत होती है जो अन्य स्रोतों के सापेक्ष इसकी वरिष्ठता और जोखिम स्तर को दर्शाती है। उदाहरण के लिए, भौतिक संपत्ति, जैसे इमारतों और उपकरणों द्वारा सुरक्षित ऋण, इक्विटी पूंजी योगदान के लिए आवश्यक रिटर्न की तुलना में कम लागत है। स्टॉकहोल्डर्स के पास कंपनी की संपत्ति पर कोई कानूनी दावा नहीं है और उन्हें अपने निवेश पर रिटर्न प्राप्त करने के लिए भविष्य के मुनाफे और लाभांश पर निर्भर रहना चाहिए। जबकि कंपनियों को ऋण पर ब्याज और मूल भुगतान करने के लिए बाध्य किया जाता है, उन्हें शेयरधारकों को लाभांश का भुगतान करने की आवश्यकता नहीं होती है। इसलिए, एक आम शेयरधारक को कोई आश्वासन नहीं है कि वह कभी भी निवेश पर रिटर्न प्राप्त करेगा।
फंड्स फॉर्मूला की लागत
निधियों की भारित औसत लागत निधियों के प्रत्येक स्रोत की मिश्रित लागतों का एक योग है। इस पूंजी का भारित औसत मूल्य, या WACC, की गणना फंडों के प्रत्येक स्रोत के अनुपात को उसकी लागत से गुणा करके और परिणाम जोड़कर की जाती है।
ऋण वित्तपोषण की लागत को समायोजित किया जाता है क्योंकि ब्याज लागत कर कटौती योग्य होती है। ऋण की कर-पश्चात लागत "1 ऋण कॉर्पोरेट कर दर" है। यदि कंपनी के लिए सीमांत कर की दर 36 प्रतिशत है, तो WACC की गणना के लिए ब्याज लागत के लिए लागू की गई कर-पश्चात दर "1 - 36 प्रतिशत" या 64 प्रतिशत है।
इक्विटी की लागत की गणना करना थोड़ा मुश्किल है। अनिवार्य रूप से, इक्विटी की लागत जो भी स्टॉकहोल्डर्स का कहना है कि यह होना चाहिए। जब भी वे किसी व्यवसाय में धन का निवेश करते हैं, तो शेयरधारकों को जोखिम का एक स्तर लगता है। अगर निवेशकों को लगता है कि कंपनी का भविष्य का मुनाफा अनिश्चित है, तो वे अपने निवेश पर अधिक रिटर्न की मांग करेंगे।ऋण प्रतिबद्धताओं के विपरीत, कंपनी अपने स्टॉकहोल्डर्स को कुछ भी भुगतान करने के लिए बाध्य नहीं है। इसलिए, शेयरधारक इस जोखिम को मानने के लिए अतिरिक्त रिटर्न की मांग करते हैं कि वे कभी भी अपने निवेश पर कोई रिटर्न नहीं देख सकते हैं।
निधि गणना की लागत का उदाहरण
आइए फंडों की गणना की लागत का एक उदाहरण देखें। मान लीजिए कि किसी कंपनी की ऋण और इक्विटी संरचना और उसकी कर दर इस प्रकार है:
- कॉर्पोरेट कर की दर: 36 प्रतिशत
- कर की दर के बाद: 1 शून्य से 36 प्रतिशत = 64 प्रतिशत
- दीर्घकालिक ऋण: 8 प्रतिशत की निश्चित ब्याज दर पर $ 100,000
- पसंदीदा स्टॉक: 3 प्रतिशत की लाभांश दर के साथ $ 75,000
- आम स्टॉक: $ 200,000 एक आवश्यक निवेशक के साथ 12 प्रतिशत का रिटर्न
- कुल ऋण और इक्विटी: $ 375,000
अनुपात के लिए गणना निम्नलिखित हैं:
- दीर्घकालिक ऋण: ($ 100,000 / $ 375,000) X 64 प्रतिशत X 8 प्रतिशत = 1.3 प्रतिशत
- पसंदीदा स्टॉक: ($ 75,000 / $ 375,000) एक्स 3 प्रतिशत = 0.6 प्रतिशत
- सामान्य स्टॉक: ($ 200,000 / $ 375,000) X 12 प्रतिशत = 6.4 प्रतिशत
- जोड़कर: 1.3 + 0.6 + 6.4 = 8.3 प्रतिशत
इसलिए पूंजी की भारित औसत लागत 8.3 प्रतिशत है।
फंड की भारित औसत लागत का महत्व
कंपनियां ऋण और इक्विटी वित्तपोषण के इष्टतम मिश्रण को खोजने की कोशिश करती हैं। लंबी अवधि के ऋण में अधिक कर कुशल होने का लाभ है क्योंकि ऋण पर ब्याज लागत कर कटौती योग्य है। दूसरी ओर, पसंदीदा और सामान्य स्टॉक पर भुगतान किए गए लाभांश कर योग्य नहीं हैं और बाद में कर डॉलर के साथ भुगतान किए जाते हैं।
अधिक पैसा उधार लेने से WACC कम हो सकता है, एक उच्च ऋण-से-इक्विटी अनुपात में रिस्कियर उत्तोलन हो सकता है, जिसके कारण ऋणदाता डिफ़ॉल्ट के बढ़ते जोखिम की भरपाई के लिए उच्च ब्याज दरों की मांग करते हैं।
दूसरी ओर, वित्तीय उत्तोलन को कम करने के लिए अधिक इक्विटी पूंजी जुटाने से स्वामित्व नियंत्रण कम हो सकता है। अधिक निवेशकों का मतलब होगा कि उनके पास एक आवाज है कि प्रबंधन व्यवसाय कैसे चलाता है।
छोटे व्यवसाय के मालिकों को ऋण और इक्विटी के उस संतुलन को खोजना होगा जो उन्हें अपने व्यवसायों को नियंत्रित करने की अनुमति देता है और, एक ही समय में, पूंजी की लागत को नीचे रखें।
