व्यवसाय प्रबंधक लगातार नए उत्पादों और पूंजीगत व्यय के लिए निवेश पर विचार करते हैं। लेकिन उन्हें एक उपाय करने की आवश्यकता है जो उन्हें यह निर्धारित करने में मदद करे कि क्या ये नई परियोजनाएं कंपनी के फंड का एक सार्थक उपयोग हैं। प्रबंधकों ने रिटर्न की आंतरिक दर (IRR) की गणना करके और वापसी की न्यूनतम स्वीकार्य दर (MARR) के परिणामों की तुलना करके पूंजी व्यय परियोजनाओं का मूल्यांकन किया, जिसे बाधा दर भी कहा जाता है। यदि आईआरआर बाधा दर से अधिक है, तो यह अनुमोदित हो जाता है। यदि नहीं, तो प्रबंधन परियोजना को अस्वीकार करने की संभावना है।
अधिकांश निगमों के लिए, MARR कंपनी की पूंजी (WACC) की भारित औसत लागत है। यह आंकड़ा बैलेंस शीट पर ऋण और इक्विटी की मात्रा द्वारा निर्धारित किया जाता है और प्रत्येक व्यवसाय के लिए अलग होता है।
वापसी की आंतरिक दर
वापसी की आंतरिक दर वह छूट दर है, जिस पर किसी परियोजना से सभी नकदी प्रवाह, सकारात्मक और नकारात्मक, समान शून्य दोनों होते हैं। आईआरआर तीन कारकों से बना है: ब्याज दर, एक जोखिम प्रीमियम और मुद्रास्फीति दर। कंपनी की बाधा दर के लिए गणना जोखिम-मुक्त निवेश के लिए ब्याज दर से शुरू होती है, आमतौर पर लंबी अवधि के अमेरिकी ट्रेजरी बांड। चूंकि भविष्य के वर्षों में नकदी प्रवाह की गारंटी नहीं है, इसलिए इस अनिश्चितता और संभावित अस्थिरता पर विचार करने के लिए एक जोखिम प्रीमियम जोड़ा जाना चाहिए। और अंत में, जब अर्थव्यवस्था मुद्रास्फीति का सामना कर रही है, तो इस दर को भी गणना में जोड़ा जाना चाहिए।
पूंजी का भारित औसत मूल्य
WACC एक परियोजना के लिए भुगतान करने के लिए आवश्यक धन प्राप्त करने की लागत से निर्धारित होता है। एक कंपनी के पास अतिरिक्त ऋण लेने, इक्विटी पूंजी बढ़ाने या बरकरार कमाई का उपयोग करके धन तक पहुंच है। फंड के प्रत्येक स्रोत की एक अलग लागत है। ऋण पर ब्याज दरें वर्तमान आर्थिक स्थितियों और व्यवसाय की क्रेडिट रेटिंग के आधार पर भिन्न होती हैं। इक्विटी कैपिटल की लागत वह प्रतिफल है जो स्टॉकहोल्डर व्यापार में अपने पैसे का निवेश करने की मांग करते हैं। WACC की गणना एक भारित औसत पर पहुंचने के लिए उनकी संबंधित लागतों द्वारा ऋण और इक्विटी के अनुपात को गुणा करके की जाती है।
रिटर्न की न्यूनतम स्वीकार्य दर
यदि किसी प्रोजेक्ट में IRR है जो MARR से अधिक है, तो प्रबंधन संभवतः निवेश के साथ आगे बढ़ने की स्वीकृति देगा। हालाँकि, ये निर्णय नियम कठोर नहीं हैं; अन्य विचार MARR बदल सकते हैं। उदाहरण के लिए, प्रबंधन नए संयंत्रों को मंजूरी देने के लिए 10 प्रतिशत, कम MARR का उपयोग करने का निर्णय ले सकता है, लेकिन मौजूदा सुविधाओं के विस्तार के लिए 20 प्रतिशत MARR की आवश्यकता होती है। ऐसा इसलिए है क्योंकि सभी परियोजनाओं की अलग-अलग विशेषताएं हैं; कुछ के पास भविष्य के नकदी प्रवाह की अधिक अनिश्चितता है, जबकि अन्य के पास निवेश पर प्रतिफल की प्राप्ति के लिए कम या अधिक समय है।
MARR के रूप में अवसर लागत
जबकि WACC बेंचमार्क के रूप में सबसे अधिक उपयोग किया जाता है, यह केवल एक ही नहीं है। यदि किसी कंपनी के पास असीमित बजट है और पूंजी तक पहुंच है, तो वह किसी भी परियोजना में निवेश कर सकता है जो MARR से मिलती है। लेकिन एक सीमित बजट के साथ, अन्य परियोजनाओं की अवसर लागत एक कारक बन जाती है। मान लीजिए कि एक कंपनी का WACC 12 प्रतिशत है, और इसकी दो परियोजनाएँ हैं: एक में 15 प्रतिशत का IRR है, और दूसरे में 18 प्रतिशत का IRR है। WACC द्वारा परिभाषित दोनों परियोजनाओं का IRR MARR से अधिक है, और इस आधार पर, प्रबंधन दोनों परियोजनाओं को अधिकृत कर सकता है।
इस मामले में, MARR विचार के तहत उपलब्ध परियोजनाओं में से सबसे अधिक IRR, 18 प्रतिशत हो जाता है। यह आईआरआर "अवसर लागत" का प्रतिनिधित्व करता है जिसकी तुलना अन्य सभी परियोजनाओं से की जानी चाहिए।
सीमाएं
भले ही IRR और संबंधित MARR उपयोगी उपकरण हैं, लेकिन सीमाएँ हैं। उदाहरण के लिए, एक परियोजना में 20 प्रतिशत का आईआरआर हो सकता है, लेकिन नकदी केवल तीन साल तक चलती है। 15 प्रतिशत के IRR वाले दूसरे प्रोजेक्ट से इसकी तुलना करें, लेकिन कैश फ्लो 15 साल तक मौजूद रहेगा। प्रबंधन को किस परियोजना को मंजूरी देनी चाहिए? IRR और MARR का उपयोग करने से इस स्थिति में ज्यादा मदद नहीं मिलती है।
MARR एक मूल्यवान मीट्रिक है जिसका उपयोग व्यवसाय प्रबंधक परियोजनाओं के मूल्य का मूल्यांकन करने के लिए करते हैं। किसी कंपनी का WACC आमतौर पर वह मानक होता है जिसका उपयोग प्रारंभिक बिंदु के रूप में किया जाता है। यह विधि सबसे अच्छा काम करती है जब किसी व्यवसाय में केवल एक परियोजना विचाराधीन हो और जिसमें असीमित बजट हो। लेकिन वास्तविक जीवन में, अधिकांश व्यवसायों के पास बजट की कमी और विचार करने के लिए कई परियोजनाएं हैं। इस मामले में, सभी परियोजनाओं का उच्चतम IRR कंपनी के WACC का उपयोग करने के बजाय MARR बन जाता है। इसे "पूंजी की अवसर लागत" के रूप में जाना जाता है।
